Εκτύπωση αυτής της σελίδας

Τα έξι βήματα που οδηγούν στην αναβάθμιση της οικονομίας

Δημοσιεύτηκε: Τρίτη, 22 Οκτωβρίου 2019 13:21 Τα έξι βήματα που οδηγούν στην αναβάθμιση της οικονομίας

Το βασικό όφελος που μπορεί να προκύψει από τις αναβαθμίσεις των ξένων οίκων έχει να κάνει με το κόστος εξυπηρέτησης του δημοσίου χρέους.

Στις αξιολογήσεις των ξένων οίκων του καλοκαιριού (σ.σ τελευταία αξιολόγηση έγινε τον Αύγουστο από τον οίκο Fitch ο οποίος βαθμολογεί τα ελληνικά ομόλογα με ΒΒ-) υπήρξε επιφυλακτικότητα προκειμένου να υπάρχουν απτές ενδείξεις της πολιτικής της νέας κυβέρνησης.

Στο δίμηνο που ακολούθησε όμως:

1.      Ολοκληρώθηκε η άρση των capital controls και αποδείχτηκε ότι δεν έχει υπάρξει η παραμικρή αρνητική συνέπεια στο υπόλοιπο των καταθέσεων (το οποίο μάλιστα αυξήθηκε αισθητά παρά το γεγονός ότι πλήρης άρση των capital controls έχει συμπέσει χρονικά με τη δύσκολη χρονική περίοδο της καταβολής των μεγαλύτερων φορολογικών υποχρεώσεων της χρονιάς.

2.      Διασφαλίστηκε η επίτευξη του πρωτογενούς πλεονάσματος στον προϋπολογισμό του 2019 παρά το γεγονός ότι προχώρησε η μείωση του ΕΝΦΙΑ κατά 22% και ενώ προγραμματίζεται η μείωση της προκαταβολής των επιχειρήσεων αλλά και η πρόωρη καταβολή του επιδόματος θέρμανσης

3.      Επιτεύχθηκε η συμφωνία με τους θεσμούς (τουλάχιστον με τις μέχρι τώρα ενδείξεις) ότι επιτυγχάνεται ο δημοσιονομικός στόχος του 3,5% και στον προϋπολογισμό του 2020 παρά την ενσωμάτωση των φιλοαναπτυξιακών μέτρων συνολικού ύψους 1,2 δις. ευρώ.

4.      Έκλεισαν μεγάλα «μέτωπα» όπως η οικονομική διάσωση της ΔΕΗ αλλά και η προώθηση της μεγάλης επένδυσης στο Ελληνικό. Μέσα τις επόμενες ημέρες αναμένονται θετικές εξελίξεις και από το μέτωπο της πώλησης των μετοχών στο «Ελευθέριος Βενιζέλος»

5.      Έγινε νέα επιτυχημένη έκδοση 10ετούς ομολόγου με την απόδοση να περιορίζεται στο ιστορικό χαμηλό του 1,5% ενώ καταγράφηκε αρνητική απόδοση στην έκδοση του εντόκου γραμματίου 3μηνης διάρκειας

6.      Δόθηκε το πράσινο φως από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για την προώθηση του προγράμματος «Ηρακλής» με το οποίο θα ρυθμιστούν κόκκινα δάνεια συνολικού ύψους 30 δις. ευρώ μέχρι τα μέσα του 2021 και μάλιστα χωρίς να υπάρξει επιβάρυνση στον κρατικό προϋπολογισμό (σ.σ το αντίθετο θα προκύπτουν πρόσθετα έσοδα καθώς οι τράπεζες θα πληρώνουν προμήθεια 1,8% επί του ύψους των εγγυήσεων που θα χορηγεί το δημόσιο και οι οποίες θα φτάνουν ακόμη και στα 9 δις. ευρώ). Για το πρόγραμμα «Ηρακλής» υπήρξε μάλιστα θετική αντίδραση ήδη τόσο από τον οίκο Moody’s (ο οποίος χαρακτήρισε ως «θετικό πιστωτικό γεγονός» τη συγκεκριμένη εξέλιξη) όσο και από τον οίκο BDRS. Το μεγάλο απόθεμα NPEs είναι αυτή τη στιγμή η μεγαλύτερη πρόκληση που αντιμετωπίζει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Αν και η δημιουργία νέων NPEs μειώνεται, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να ανακοινώνουν τα υψηλότερα ποσοστά προβληματικών δανείων παγκοσμίως (στη βάση του συστήματος αξιολόγησης της Moody’s) παρά την βελτίωση των προηγουμένων ετών. H προοπτική ταχύτατης μείωσης των κόκκινων δανείων (από τα 75 δις. ευρώ που είναι σήμερα ακόμη και κάτω από τα 40 δις. ευρώ μέσα στο επόμενο 18μηνο) είναι ένα από σημαντικότερα ζητήματα για τους οίκους αξιολόγησης καθώς το θέμα συνδέεται με την έναρξη της διαδικασίας χρηματοδότησης της ελληνικής οικονομίας με «φρέσκο χρήμα» που θα μπορέσουν να ρίξουν στην αγορά οι τράπεζες.

Ο οίκος Moody’ s έχει χαρακτηρίσει ως σταθερές τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας από τον περασμένο Μάρτιο βαθμολογώντας με Β1 την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας. Σταθερές είναι οι προοπτικές και για τον οίκο FITCH o οποίος βαθμολογεί με ΒΒ- τα ελληνικά ομόλογα. Fitch και DBRS δίνουν αυτή τη στιγμή την καλύτερη βαθμολογία στην Ελλάδα καθώς απέχουν τρεις βαθμίδες από την επενδυτική. Αν υπάρξει αναβάθμιση στις αρχές Νοεμβρίου από την DBRS (η οποία έχει χαρακτηρίσει ως θετικές τις προοπτικές από τον περασμένο Μάιο) τότε θα μειωθεί η απόσταση από την επενδυτική βαθμίδα. Αντίθετα, η Standard and Poor’s όπως και η Moody’s βρίσκονται ένα σκαλί χαμηλότερα (σ.σ η S&P βαθμολογεί με Β+ τα ελληνικά ομόλογα από πέρυσι τον Ιούλιο).

Το βασικό όφελος που μπορεί να προκύψει από τις αναβαθμίσεις των ξένων οίκων έχει να κάνει με το κόστος εξυπηρέτησης του δημοσίου χρέους. Το λογικό και αναμενόμενο είναι ότι οι αποδόσεις θα συνεχίσουν να υποχωρούν ειδικά αν η βαθμολογία αρχίσει να πλησιάζει στην επενδυτική. Χωρίς να έχει αποκλειστεί το ενδεχόμενο νέων εκδόσεων μέχρι το τέλος του έτους, μέσα στο 2020 ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους θα αντλήσει τουλάχιστον 5 δις. ευρώ από τις αγορές ενώ με δεδομένη την μείωση των επιτοκίων των εντόκων γραμματίων σε αρνητικό επίπεδο, θα προκύψει πρόσθετο όφελος σε επίπεδο τόκων και από το συγκεκριμένο μέτωπο.

Αν καταστεί εφικτή η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας μέχρι το καλοκαίρι του 2020 (που είναι φιλόδοξος στόχος καθώς θα εξαρτηθεί και από την πορεία ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας και από την πορεία μείωσης των κόκκινων δανείων) η κυβέρνηση θα μπει με πολύ ισχυρό χαρτί στις διαπραγματεύσεις για τη μείωση των πρωτογενών πλεονασμάτων από το 2021 η οποία χρονικά τοποθετείται στο φθινόπωρο της επόμενης χρονιάς.

πηγή: thetoc.gr